化工行业景气度进入下行通道 四季度预期不乐观

　　从今年三季度数据分析，随着油价大跌，大部分化工品价格也随之大幅下滑，国内化工行业的需求、供给和整体行业的投资进度同比都在放缓，行业的整体景气度明显下滑，由于2009年我国整体宏观经济走势尚不明朗，有行业人士预计今年四季度至明年化工行业的景气度仍处于下降通道。 

　　油价回到了80美元/桶，而国际煤炭价格也应声向下，全球经济衰退和强烈需求减弱预期给实体经济带来冲击，为国民经济提供基础原材料的化工行业也深受影响。需求减弱、油价下跌带动化学品价格整体下滑，价格下滑引发的市场观望慎购情绪造成需求阶段性进一步减弱，从而加速产品价格下跌，目前来看只有钾肥价格依旧坚挺。基础化工行业全面景气下滑已是事实，由于多数大宗产品受成本牵制，在需求下降的窘境下，利润率低下甚至部分子行业已出现大面积亏损。 

　　化学品价格下跌，行业景气度下降的幅度和时间尚待进一步观察，处于产业链中下游的行业在前期原材料价格持续上涨过程中利润已被严重挤压，现阶段的原材料价格下跌对缓解企业巨大的成本压力有着重要作用。 

　　化工类工业企业累计收入均创造了较大的增幅，其中化肥行业1-8月累计收入同比增长40.34%，而其累计产量增速仅为6%，农药制造业1-8月累计收入增幅为35.51%，化学农药原药累计产量增速为18.7%，而化学化纤行业收入增幅仅为4.93%，化学纤维的产量累计增幅为3.1%。与收入的大面积增长形成鲜明反差的是利润总额增速的良莠不齐，单季度利润总额方面，化纤行业和橡胶轮胎行业均出现了较大程度的负增长。 

　　产量方面，1-8月份除纯碱等少数产品产量增速高于去年同期外，绝大多数产品产量增速下降明显，颜料产量增速已呈现负数。产量增速显著放缓而行业收入依然保持平稳快速增长表明价格上涨在收入增长中起着重要的作用，随着9月以来国际、国内化工产品价格快速下跌而需求依然惨淡，预计四季度化工行业收入增速会出现较明显的下降。 

　　对毛利率来说，各个子行业分化较大，化肥和农药子行业6-8月单季度保持了同比和环比增长，而橡胶制造业和塑料制品业的单季度毛利率同比环比均呈下降趋势。另外，由于上市公司较为局限，大多为行业内优质公司，盈利能力稍强于工业企业的平均值，以肥料制造业最为明显。 

　　虽然工业企业前8个月的累计数据表明化肥和农药行业表现强劲，但是进入9月份以来，肥料关税的上调，供大于求的尴尬，再加上原油等原材料价格的走弱，直接导致了氮磷肥价格的大幅度下调和企业停产，未来几个月化肥行业整体盈利能力有待观察，同样地，下半年开始草甘膦价格的急速下跌直接影响了整体农药行业的景气。但是油价下行反过来又减少了部分行业的生产成本，如农药、聚氨酯、合成橡胶和合成纤维等，不过汽车销量的持续下滑反应了购买力的下降，而消费持续恶化也使得本来就供大于求的化学化纤类产品更是雪上加霜，综合来看，接下来的3个月并不乐观。 

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